應對亞馬遜入局帶來的潛在巨大挑戰是CVS洽購安泰保險的重要背景和一大誘因。一旦二者姻緣達成，漣漪效應將會促成更多更大的行業並購。美國醫藥市場真的變天在即了。

        10月底，美國市場爆出一則重磅消息：美國最大藥品零售商CVS Health正洽購安泰保險公司(Aetna)。報道援引知情人士稱，CVS Health給出了每股200美元的收購報價，相當於比此前一個交易日收盤價溢價近40美元/股，按照這一價格，Aetna的市值超過660億美元。

        從盈利角度來說，CVS Health是美國第七大公司，而Aetna在2016年《財富》美國500強企業中排名第46位。所以說，如果這一收購最終實現的話，將催生一個年盈利2400億美元的巨無霸企業，而且這家公司的業務將在醫療保健行業幅員遼闊：從零售藥房及藥品福利管理(PBM)，從診所服務到醫療保險。這也將是美國醫藥產業史上最大的並購之一，金額可能突破700億美元。

        消息一出，就在醫療保健行業內外引起了巨大震動和熱議關注，媒體競相報道。那麼，為什麼一個並購意向竟會在醫療保健行業激起陣陣漣漪?有什麼大的背景，當事雙方打的什麼小九九，分析人士怎麼看，將會對行業帶來什麼影響?健康點綜合外媒報道進行梳理分析。

        當事雙方如何盤算?

        目前，CVS Health是美國最大的藥品零售商，霸占了美國四分之一的處方藥市場，擁有9700多家藥店和1100多家診所，每年通過公司的藥品福利管理業務處理超過10億多份處方。但高處不勝寒，CVS不僅要應對業內“追趕者”，也要提防跨界“攪局者”。

        特別是上個月媒體報道，世界電商巨頭亞馬遜公司有意進軍處方藥銷售領域，當時包括CVS在內的美國三大連鎖藥店股價應聲大幅下挫。而幾乎在《華爾街日報》爆出“CVS同安泰保險就收購事宜進行談判”消息的同時，《聖路易斯發布》的一份報告稱，亞馬遜已經在12個州獲得了藥品批發的監管許可。

        因此可以說，應對亞馬遜入局帶來的潛在巨大挑戰是CVS洽購安泰保險的重要背景和一大誘因。投行Leerink Partners分析師Ana Gupte認為，亞馬遜對CVS構成“巨大威脅”。而美國投行Jefferies的分析師表示，“如果CVS同安泰保險的並購最終實現的話，CVS可通過更多借助其零售空間來提供實驗室檢測和透析等醫療保健服務，以應對亞馬遜對其藥品零售帶來的市場壓力。”

        其實CVS同安泰保險已是長期合作夥伴，兩家公司與2010年簽署合同，由CVS向安泰保險提供藥品福利管理服務(PBM)，不過該合同將於2019年底到期。今年早些時候，CVS和安泰保險的高管都表示，正致力於對合同作出有益雙方的修改。

        CVS Health CEO Larry Merlo曾表示正在思考拓展雙方的合作領域。 Larry Merlo在公司第一季度財報電話會議上說：“我認為公司同安泰保險關係良好。合作機會並不僅限於零售藥房，可以考慮在家輸液、分鍾診所的作用以及長期護理等方麵開展合作。我認為雙方達成更廣泛夥伴關係的前景機會令人興奮。”

        兩家公司具有合作基礎，而且為密切合作關係早已開始接洽。另據《紐約時報》報道，CVS同安泰保險就潛在的並購開展談判“至少已經有兩個月了。”

        對於CVS來說，如果能將安泰保險納入麾下，將進一步擴大覆蓋範圍。這或能增加CVS同藥企談判的籌碼，而擁有醫療保險業務則能提升其達成將藥價與療效捆綁的協議的能力。

        而對於安泰保險來說，被CVS收購帶來的益處也是顯而易見的。比如，CVS在分鍾診所的廣泛布局，以及旗下Coram公司在家輸液業務等方麵的優勢，將有助安泰保險改進醫療保健效果並降低開支。此外，安泰保險的領導層一直在表達將醫療保健服務更貼近消費者的願望，而且已經暗示過，在同CVS在藥品福利管理方麵合作的長期合同到期後，深化雙方合作的可能性。

        分析人士怎麼看?

        《華爾街日報》在10月26日美股收盤前爆出該重磅消息後，當天安泰保險股價大漲12%。投資者表現出樂觀情緒的同時，華爾街的分析師們大多也給予積極評價。

        Ricky Goldwaser帶領的摩根史坦利分析師團隊寫到：“這一潛在的並購將使CVS在亞馬遜入局之前實現利潤流多元化，並且為醫療保健零售服務新供給方式創設舞台。”

        紐約獨立金融研究公司CFRA的分析師們認為這一並購“很靠譜”。“這將使CVS具有更強的能力，以激勵安泰的2300萬參保人員來使用Caremark的郵件訂單係統，或者光顧CVS的零售藥房。”這將有助於進一步提升CVS的市場占有率，使其在同藥品生產商談判時更有優勢，利於控製藥品價格。

        英國雜誌《經濟學人》在最新一期的雜誌中分析：CVS和安泰保險的緋聞某種程度上也在宣告著PBM行業的危機。過去，PBM行業利用信息不對稱和不透明來開拓行業疆界，在中國爭議不斷的“二次議價”在美國的PBM行業並不新鮮。很多PBM公司從藥企那裏獲取的折扣並沒有變為“福利”“還”給保險公司和消費者，這已經引起醫療付費方的不滿。2016年，另一家醫療保險公司Anthem就起訴了自己的PBM供應商Express Scripts，指責其一年多收費達30億美元。一旦藥品流通環節中的透明度增強，PBM公司的生存空間就慢慢變小。

        潛在對手如何應對?

        如果兩家公司最終實現合並，無疑將會對醫療保健行業帶來巨大衝擊。分析人士認為，這或將引發行業整合浪潮。美國另一連鎖藥店巨頭Walgreens將尋求並購機會，而感受到潛在威脅的聯合健康集團(United Health Group)也或將通過“強強聯合”來應對挑戰。

        有分析師認為，考慮到醫療保健行業嚴格的反壟斷審查，以及CVS已經同安泰保險的競爭對手Anthem展開合作，情況十分複雜，CVS全麵收購安泰保險是不大可能的。此外，Ana Gupte和Jefferies的分析師都指出，針對這一並購可能會存在反壟斷審查的麻煩，不過他們大都認為這些問題是可以克服的。

        從收購消息曝光到現在已經有數天時間，然而CVS和安泰保險公司都保持了相當驚人的沉默，表示拒絕對市場“傳言”置評。不管怎樣，這個月亞馬遜是否進軍處方藥銷售市場將會揭曉。可以說，美國醫療保健行業，特別是醫藥銷售領域，將會迎來“大變天”，這太值得我們拭目以待。